CryptoGuide

Биткойн мозъчен тръст поставя под въпрос правилата на MSCI за индексите

Мозъчен тръст за политиката на Биткойн изрази опасения относно методологията, използвана от MSCI за предложеното затягане на правилата за пазарните индекси, като Биткойн мозъчен тръст поставя под въпрос идентифицирането от невидимия комитет на MSCI на компании като MicroStrategy и Metaplanet като потенциални „неоперативни бизнеси“, подлежащи на изключване от неговите индекси.

MSCI първоначално предложи изключването на компании за дигитални активи от своите глобални индекси през 2025 г. Този план беше оттеглен през януари поради съпротива от индустрията. На 3 август MSCI отново представи по-широко предложение, което все още може да доведе до премахването на MicroStrategy и Metaplanet от неговите индекси.

Съдържание

Предложението на MSCI и отговорът на индустрията

В изследователски доклад, озаглавен „Невидимият комитет на Уолстрийт“, Биткойн Полиси Институт (BPI) подчерта метаданни, показващи, че изходната презентация за консултацията на MSCI е била съхранявана във вътрешна папка, предназначена за компании за дигитални активи. BPI предположи, че това откритие налага разследване дали по-широкият език на новото предложение продължава предишните усилия на MSCI да изключи конкретно компаниите за дигитални активи.

Опасения относно методологията и потенциално въздействие

Съгласно преработеното предложение, MSCI първо ще оцени дали дадена компания притежава значителни оперативни активи, преди да приложи пет допълнителни финансови теста. Собствените симулации на MSCI показват, че MicroStrategy, Metaplanet и инвестиционната компания за уран Yellow Cake ще бъдат премахнати съгласно тази предложена методология. Изключването на крипто-казначейски фирми може да принуди фондовете, проследяващи тези бенчмаркове, да продадат своите акции.

Анализатори от JPMorgan през 2025 г. изчислиха, че MicroStrategy може да претърпи приблизително 2,8 милиарда долара изходящи потоци, ако бъде изключена. BPI също така постави под въпрос разчитането на MSCI на „оперативни активи“, отбелязвайки, че този термин не е стандартизирана категория в баланса съгласно US GAAP или IFRS. Тази липса на стандартизация може да предостави на MSCI значителна свобода на преценка при класифицирането на различни активи.

По-широки последици и бъдещи перспективи

След оттеглянето на своето специфично за крипто предложение през януари, MSCI запази временни ограничения за засегнатите компании за дигитални активи, включително ограничения за нови допълнения към индекса. MSCI заяви, че новият тест има за цел да идентифицира компании, чиято стойност произтича предимно от натрупване на активи, а не от операции, генериращи приходи.

BPI твърди, че този проблем може да се простира отвъд крипто сектора, цитирайки капиталоемки бизнеси като мини или сателитни мрежи. Тези бизнеси могат да притежават значителни активи и да разчитат на външно финансиране години наред, преди да генерират приходи. Институтът призова MSCI да публикува по-ясни и по-възпроизводими критерии за определяне кои компании отговарят на условията за неговите широкопазарни индекси.

MSCI приемаше обратна връзка до 30 септември и очаква да обяви резултатите на или преди 16 октомври. Всички произтичащи промени са планирани да влязат в сила като част от прегледа на индекса през ноември 2026 г.